Beruházási projektek kockázatelemzésének módszertana. Szakértői módszerek a befektetési kockázatok felmérésére. A beruházási projektek kockázatai és értékelésük

Bevezetés

1. Egy beruházási projekt kockázatértékelésének elméleti szempontjai

1.3 A befektetési kockázatok felmérésének módszerei és modelljeik

2. Beruházási projektek elemzése és kockázatértékelése a Lighting Technologies LLC példáján

2.1 A beruházási projekt fő teljesítménymutatói

2.2 A vállalkozás beruházási projektjének kockázatainak felmérése és elemzése

3.1 A befektetési kockázatok csökkentésének módszerei

Következtetés

Felhasznált irodalom jegyzéke

1.1 A bizonytalanság és a befektetési kockázat fogalma és lényege

A befektetések pénzügyi és gazdasági erőforrások hosszú távú befektetései azzal a céllal, hogy a jövőben bevételt és (vagy) egyéb (társadalmi, környezeti, oktatási, infrastrukturális és egyéb) előnyöket termeljenek. A beruházások szükséges tényezői egy ország, régió fejlődésének, valamint egy szervezet létrehozásának vagy fejlesztésének, egy beruházási projekt megvalósításának. A beruházások önmagukban azonban nem elegendőek egy beruházási projekt sikeres kidolgozásához és megvalósításához. Fontos a beruházások előrejelzése és tervezése, a befektetési folyamat megszervezése, a beruházások területi irányítása, milyen célból és milyen forrásokba fektetnek be, ki a beruházó és ki valósítja meg a projektet. Vagyis az elejétől a végéig fontos a teljes beruházási folyamat: a beruházási projekt előzetes elemzése, a megvalósítás folyamatában történő nyomon követése, korrekciója, befejezése.

A beruházási projektek elemzési folyamatának kötelező strukturális eleme a kockázatok felmérése, vagyis a beruházások fenti definíciója alapján nagyon fontos a várható bevétel és egyéb hasznok megszerzésének objektív valószínűségének meghatározása.

Az általános értelemben vett bizonytalanság az egyes tervezési döntések végrehajtásával összefüggő feltételekről szóló információk hiányosságát, pontatlanságát jelenti, amely bizonyos veszteségekkel, esetenként további haszonnal járhat.

A beruházási projektek elemzésének bizonytalansága alatt a projekt megvalósításának különböző forgatókönyveinek lehetőségét értjük, amely a beruházási projekt megvalósítási feltételeivel kapcsolatos információk hiányossága és pontatlansága miatt merül fel. A befektetési projektek elemzésében kockázat alatt egy kedvezőtlen esemény (forgatókönyv) bekövetkezésének valószínűségét értjük, nevezetesen annak a valószínűségét, hogy a befektetett tőke (a tőke egy része) elveszik és (vagy) nem kapja meg a beruházási projekttől várt bevételt. .

Ha a projektparaméterek bizonytalanságának fő okairól beszélünk, a következőket különböztethetjük meg:

· a projekt információinak hiányossága és pontatlansága a projekt legjelentősebb műszaki, technológiai vagy gazdasági paramétereinek összetételéről, értékeiről, kölcsönös hatásáról és dinamikájáról;

· hibák a projektparaméterek kiszámításában az összetett műszaki és szervezeti-gazdasági rendszerek modelljeinek kialakításának egyszerűsítése miatt;

gyártási és műszaki kockázat;

· piaci viszonyok, árak, árfolyamok, stb. ingadozásai;

· a politikai helyzet bizonytalansága, a kedvezőtlen társadalmi-politikai változások kockázata az országban és a térségben;

· a gazdasági jogszabályok instabilitásával és a jelenlegi gazdasági helyzettel, a befektetési feltételekkel és a nyereség felhasználásával összefüggő kockázat.

Ezek a bizonytalanságok minden beruházási projektre jellemzőek. A bizonytalanság nemcsak a jövőre vonatkozó pontatlan előrejelzéssel jár, hanem azzal is, hogy a jelenre vagy a múltra vonatkozó paraméterek hiányosak, pontatlanok, vagy a tervezési anyagokba való beépítésükkor még nem mértek.

A befektetési kockázatok azt tükrözik, hogy a befektetési projektek végrehajtása során a befektetési projektek végrehajtása, az iparágak, vállalatok, alapok, szervezetek működése, befektetési tranzakciók során a bevételek, juttatások, alapok, vagyon egy része elveszik.

A befektetési tevékenység minden formában és formában mindig kockázattal jár, a gazdaságban ennek mértéke meredeken növekszik a piaci kapcsolatokra való átállással. A befektető bármilyen eszköz megvásárlásakor nem csak az eszköz jövedelmezőségére, hanem a kockázati szintre is összpontosít. A kockázat az, hogy a befektető az elvárt hozamtól eltérő, azaz rosszabb eredményt kaphat.

A „kockázat” fenyegetést vagy veszélyt jelent. A közgazdasági irodalomban a "kockázat" gyakran a megtett cselekvések kudarcának vagy veszélyének a valószínűsége.

– elemi erők természet - földrengések, árvizek, hurrikánok, tájfunok, viharok, tornádók;

- egyedi természeti jelenségek - jég, fagy, jégeső, zivatar, aszály;

- balesetek - mérgezések, káros kibocsátások, tüzek, robbanások, balesetek;

– korlátozott anyagi, természeti, munkaerő- és anyagi erőforrások;

- technogén folyamatok - hiányos információk, elégtelen tudományos ismeretek;

- a hatalom és az ellenzék összecsapása;

- verseny a vállalkozók és üzletemberek között;

- a lakossági rétegek sarki érdekei, csoportközi konfliktusok.

A befektetési kockázat a tőkebefektetések értékcsökkenésének, a befektetések elvesztésének (vagy a teljes hozam meg nem szerzésének), a befektetések értékcsökkenésének, valamint előre nem látható pénzügyi veszteségek (jövedelem-, tőkekiesés, nyereségcsökkenés) bekövetkezésének veszélye. bizonytalan helyzet a pénzeszközök gazdaságba történő befektetésének feltételeivel kapcsolatban.

A kockázat, mint esemény, vagy megtörténik, vagy nem. Ha ez bekövetkezik, három gazdasági kimenetel lehetséges:

– negatív (vesztés, veszteség, kár);

– nulla;

- pozitív (haszon, nyereség, haszon).

A kockázatos helyzethez három legfontosabb feltétel társul: a bizonytalanság, a valószínűségi kimenetel és az alternatíva. A kockázatos helyzet valószínűségi kimenetele pedig lehet: kívánatos vagy boldog, virágzó, de nem teljesen kedvezőtlen, vagy teljes összeomlás.

A befektetési döntéseket külső és belső kockázati tényezők figyelembevételével hozzák meg. Az előbbiek a következők: a piaci kereslet változása, az árak, a jövőbeni infláció, a kamatlábak, a befektetési érték, az adókulcsok változása stb.

1.2 A befektetési kockázatok típusai és besorolása

A beruházási döntések a gazdaságossági számítások eredményei alapján születnek, figyelembe véve a heterogén gazdasági környezet elemzését. Három tényezőcsoport tekinthető kockázati forrásnak ezeknél a döntéseknél (1. ábra):

– makrogazdasági források (globális);

– mezogazdasági;

- mikrogazdasági.

A makrogazdasági források a gazdasági folyamatok globalizálódásához, valamint a nemzetgazdaság és a nemzetközi kapcsolatok általános közgazdasági elemzéséhez kapcsolódnak. Összefügg különösen a gazdaság állapotával (recesszió, konjunktúra), a GDP értékével, a nemzeti kereslet szintjével, az inflációval, a monetáris (monetáris és deviza) és vámpolitikával, valamint a jogszabályokkal. A tényezők második csoportja (mezoökonómiai források) az ágazati elemzéshez kapcsolódik, amely a tőkéjét ebben a szektorban elhelyező potenciális befektetőt fenyegető veszélyek szempontjából specifikus. Kiemelten fontos az alábbiak elemzése: ágazaton belüli verseny, innovációs szint, az ágazat tőke- és energiaintenzitása, valamint elérhetősége (be- és kilépési akadályok), a termelés diverzifikációjának mértéke. A harmadik csoportot ugyanakkor a vállalkozás helyzet- és pénzügyi elemzése alapján határozzuk meg, melynek során konkrét működési és pénzügyi tevékenységei derülnek ki, elsősorban a szállítók, átvevők és pénzügyi intézmények vonatkozásában.

A gazdaság kereskedelmi szektorában működő vállalkozások befektetési tevékenységét változatlanul bizonyos kockázati szint kíséri. Ezt az axiómát a gyakorlat már régóta megerősítette, és azok, akik csak az intuíciójukra és a szerencséjükre támaszkodnak, nem pedig a kedvezőtlen tényezőkkel való munka feltételeinek és módszereinek átfogó elemzésére, ha nem teljes csőddel, de jelentős csökkenéssel szembesülnek. nyereséget.

A világ üzleti gyakorlatában számos alapvető megközelítés létezik az úgynevezett kockázatkezelésre és fenyegetés-osztályozásra vonatkozóan:

• Az első esetben a kockázatot lehetőségnek tekintik.– vagyis a kockázat és a hozam közötti kapcsolat meglétének koncepcióján alapul. Minél nagyobb a kockázat, annál nagyobb a potenciális bevétel, de annál nagyobb a lehetséges veszteség is. Ebben az értelemben a kockázatkezelés (kockázatkezelés) azt jelenti, hogy olyan módszereket alkalmazunk, amelyek a bevétel maximalizálását célozzák, miközben korlátozzák vagy minimalizálják a veszteségeket.
• A második megközelítés a kockázat veszélyként vagy fenyegetésként való meghatározásán alapul.
  Ez a leggyakrabban használt fogalom. Ennek a megközelítésnek a keretében olyan negatív eseményeket veszünk figyelembe, mint: pénzügyi veszteségek, csalás, lopás, jó hírnév veszélyeztetése, kár vagy csőd, perben való részvétel stb. E koncepció szempontjából a kockázatkezelés azt a technikát jelenti, amely ésszerű költséget igénylő tevékenységek sorozatával csökkenti a nemkívánatos események vagy a szervezet teljes összeomlásának valószínűségét.
• Ami a harmadik nézőpontot illeti (ez egy akadémikusabb forma), ennek keretében a kockázatot a bizonytalanságnak tekintjük. Olyan elméleti koncepcióhoz kapcsolódik, mint a lehetséges kimenetelek (pozitív és negatív) valószínűségi eloszlása. Ebből a szempontból a kockázatkezelés célja a várt forgatókönyvek és a tényleges eredmények közötti különbség csökkentése.

A kockázatok beruházási projekt értékelésére gyakorolt ​​hatásának figyelembevételére szolgáló módszertan általános fogalma

A befektetés kockázatának helyes felmérése a befektetéselemzés előfeltétele. Kisebb mértékben alkalmas formalizálásra, mint más értékelési módszerek, mivel a kockázatok nagy része egyszerűen nem írható le még konkrét fogalmakkal és definíciókkal sem, nem beszélve az összeállításra alkalmas formális keretekről. lépésről lépésre utasításokatés algoritmusok.

A beruházási projekt kockázati feltételek melletti értékelésének módszertanának meg kell felelnie a következő követelményeknek:

• a következtetések megbízhatósága és objektivitása;
• elegendő pontosság;
• gazdasági célszerűség(az elemzés költsége nem haladhatja meg az értékelési tevékenység eredményeinek felhasználásából származó többletbevételt).

Emellett a befektetési projektek eredményességének és kockázatosságának felmérésének egyik legfontosabb szakasza a kockázatértékelési módszerek kiválasztása és alkalmazása. E módszerek célja a kockázati megnyilvánulások következményeinek lehetséges mértékének meghatározása. A jelenleg létező kockázatelemzési és -értékelési módszerek mindegyikének megvan a maga hatóköre és eljárásai, amelyek nagymértékben meghatározzák a módszer képességeit.

A konkrét kockázatértékelési módszerek kiválasztását a következő tényezők határozzák meg:

• a befektetési kockázat típusa;
• az információs bázis teljessége és megbízhatósága;
• a projektkockázatokat értékelő befektetési menedzserek képzettségi szintje, műszaki és szoftveres felszereltsége;
• képzett szakértők bevonásának lehetősége a komplex befektetési kockázatok felmérésébe;
• a megvalósítandó projekt iparági és regionális jellemzői

Ennek alapján a gyakorlatban a beruházási projektek kockázatainak felmérésére módszerek egész sorát alkalmazzák, amelyekről az alábbiakban részletesen lesz szó. A beruházáselemzés és a beruházási projektek értékelésének gyakorlati szempontjai. Problémák és kockázatok az üzleti gyakorlatban.

Jelenleg az üzleti és befektetési gyakorlatban két fő irányt alkalmaznak a tőkebefektetéssel kapcsolatos kockázat felmérésére. Az első irányt egy olyan koncepció képviseli, mint egy beruházási projekt statisztikai kockázatértékelése, amely olyan mennyiségi tényezők összegyűjtésén és elemzésén alapul, amelyek negatív hatással lehetnek a projekt menetére és eredményeire.

A projektkockázatok kvantitatív elemzése lehetővé teszi a negatív hatás nagyságának és a kockázati eseménylehetőségek valószínűségi eloszlásának numerikus mérését. A kvantitatív kockázatértékelés elvégzéséhez a kezdeti (alap) változat és a minőségi kockázatértékelés szerinti változat teljesítménymutatóinak elvégzése szükséges.

A következő módszerek alkalmazhatók a befektetési kockázat számszerűsítésére:

• statisztikai módszer;
• szakértői értékelések módszere;
• a pénzáramlások valószínűségi eloszlásának elemzése;
• döntési fa módszer;
• diszkontráta-módosítási módszer;
• megbízható egyenértékek módszere;
• teljesítménykritériumok érzékenységi elemzése;
• forgatókönyv módszer;
• szimulációs modellezés.

Könnyen belátható, hogy a kockázatértékelés és -kezelés módszerei igen sokrétűek. Szinte minden típusú vállalkozásra alkalmazhatók. Egyes, például bankok vagy biztosítótársaságok számára ideális módszerek azonban objektív okokból nem alkalmazhatók a gazdaság reálszektorában működő vállalkozások kockázatainak vizsgálatára, mivel nem veszik figyelembe termelésük sajátosságait. tevékenységek.

Annak érdekében, hogy képet kapjunk arról, hogyan működik egy beruházási projekt kockázatértékelése egy valódi vállalkozás példáján, az alábbiakban egy algoritmust mutatunk be egy adott mezőgazdasági vállalkozás vagy „burgonyatermesztési komplexum projektje” kockázatának kiszámításához. . A számítások egyszerűsítése érdekében feltételezzük, hogy a termelésben felhasznált összes erőforrást megvásárolják, az összes terméket teljes egészében értékesítik a betakarítási időszakban; a komplexumban alkalmazott technikai eszközöket más iparágak nem használják.

Az új termelés megszervezésére irányuló beruházások a vállalkozás nyereségének szabad egyenlegének terhére történnek.

A projekt kezdeti adatait az alábbiakban közöljük:

• Terület, ha 150,0
• Termőképesség, t/ha 25,0
• Fizetés, dörzsölés/fő 8.5

Árak:

• Ásványi műtrágyák, dörzsölés/t 3000,0
• Szerves trágyák, RUB/t 150,0
• Növényvédő szerek, dörzsölje/kg 350,0
• Üzemanyag, dörzsölés/kg 3,0
• Magvak, dörzsölés/t 3000,0
• Burgonya eladási ára, dörzsölés/t 1500,0
• Befektetések, ezer rubel 3067,0
• Projekt élettartama, év 8.0
• Kedvezménytényező, % 20,0

A beruházási projektek hatékonyságának a gyakorlatban gyakran használt mutatója a nettó jelenérték vagy NPV (lásd).

Ezt a következő klasszikus képlet határozza meg:

Ahol:

• Bt (Benefit) - árbevétel a t -edik évben;
• Ct (Költségek) - termelési költségek a t -edik évben;
• DR (Discount Rate) - diszkontráta;
• TR (Tax Rate) - jövedelemadó kulcsa;
• I - beruházás a projektbe.

Az alternatív projekteket általában az NPV alapján hasonlítják össze, amely pozitív érték jelzi a hatékonyságukat. Az NPV-t befolyásoló tényezők további elemzése a leghatékonyabb projekt alapján történik.

A diszkontráta a befektetett tőke kívánt megtérülési rátája; értékét az iparági jövedelmezőség vagy a vállalkozás jövedelmezőségi szintje alapján határozzák meg. Általában a vállalkozásoknak nyújtott hitelek banki kamataihoz hasonlítják.

A meglévő feltételek alapján NPV diagramot készítünk a különböző projektmegvalósítási feltételekre, figyelembe véve a legrosszabb és a legoptimistább forgatókönyveket is:

• 1 - hozamcsökkenés 10%-kal;
• 2 - területcsökkentés 10%-kal;
• 3 - az erőforrások árának 10%-os növekedése;
• 4 - a burgonya árának 10%-os csökkentése;
• 5 - alapértékek vagy valószínű forgatókönyv.

A pénzérték időbeli változásának tényező kizárása a beruházási projektek túlbecsült hatásához vezet. A pénz 10%-os éves leértékelődése az NPV 44%-os, 20%-os csökkenése 67%-os, 30%-os csökkenése 81%-os csökkenéshez vezet, 70%-os diszkontrátával pedig az NPV általában negatív.

Az ábrán látható, hogy az NPV értékére a legnagyobb hatást az eladási árszint csökkenése (4. görbe), a legkisebb a hozamcsökkenés (1. görbe) gyakorolja. Az ilyen elemzés eredménye a beruházási projekt gazdasági kockázatának felmérése, amely táblázatos formában is bemutatható, ahogyan az a példaként említett vállalkozás esetében is történik.

A befektetési kockázatelemzés kvantitatív módszereivel ellentétben a kvalitatív értékelésen alapuló modellek inkább értékelő jellegűek, olyan implicit vagy közelítő jellemzőket és tényezőket használnak, amelyek negatív hatással lehetnek az üzletre. Ide tartoznak például a gazdaság makrogazdasági paraméterei (hitelkamatok emelkedése, infláció, egy-egy üzletág munkanélküliségi és korrupciós képessége stb.) hatásának felmérésére szolgáló módszerek.

Ez magában foglalja a kockázati tényezők értékelésére szolgáló módszereket is:

• a késztermékek árának csökkentése;
• az értékesítési volumen csökkenése, például a fogyasztói preferenciák változása vagy a szezonális tényezők miatt;
• a kibocsátási egységenkénti változó költségek növekedése;
• növekvő inflációs ráták;
• a projekt nem tervezett beruházási költségeinek növekedése.

Következtetés

Összegezve azt is érdemes megjegyezni, hogy egy beruházási projekt kockázatértékelése, amelynek gyakorlatát példával is bemutattuk, rugalmas eszköz. A széleskörű eszközök használata nem csak bizonyos tudáskészletet, hanem némi kreatív hozzáállást is igényel a befektetőtől, hiszen ahogy nincsenek tökéletesen egyforma cégek, úgy munkájuk és kockázataik felmérésére sincsenek teljesen azonos módszerek.

A beruházási projektek jövőbeli időszakra vonatkoznak, így megvalósításuk eredményét magabiztosan megjósolni nehéz. Az ilyen projekteket a lehetséges kockázatok és bizonytalanságok figyelembevételével kell végrehajtani. Egy befektetési döntést kockázatosnak vagy bizonytalannak nevezünk, ha több lehetséges kimenetele (eredménye) is van. Kockázat(lehetséges veszély) a befektetésekből származó nyereség kivonásának folyamatában rejlő megbízhatatlanság, és ebből következően a potenciális befektető által befektetett pénzeszközök elvesztésének valószínűsége, vagy a megvalósítás során kialakuló kedvezőtlen helyzetek és következmények lehetőségével járó bizonytalanság. a projekt 1 .

Alatt bizonytalanság viszont megértik a projekt megvalósításának feltételeire vonatkozó információk hiányosságát vagy pontatlanságát, beleértve a költségeket és az eredményeket (bevételek vagy veszteségek). Attól függően, hogy milyen tényezők befolyásolják a projekt végrehajtásának menetét, milyen értékeket vesznek fel a megfelelő paraméterek, a beruházási projekt megvalósítása különböző módokon történik. Ez pedig azt jelenti, hogy a projektet különböző feltételek mellett hajtják végre, amelyek mellett a projekt különböző résztvevői saját értékelést adnak róla, nem feltétlenül ugyanazt. Ezért fennáll annak a lehetősége, hogy olyan feltételek merülnek fel, amelyek fennállása esetén fennáll a veszélye a projekt kiigazításának vagy annak befejezésének. beruházási projekt kockázata. A bizonytalansággal ellentétben a kockázat fogalma szubjektív.

A projektek tervezése és kiválasztása során a bizonytalansági tényezők figyelembevételét a következők biztosítják:

• a dokumentumok tartalmára és összetételére vonatkozó követelmények megváltoztatásával és olyan szervezeti és gazdasági mechanizmus kialakításával, amely biztosítja a beruházási projekt alkalmazkodását a változó feltételekhez;
• specifikus módszerek alkalmazásával a projekt eredményességének értékelésére, teljes körűen figyelembe véve az összes bizonytalansági tényezőt.

Összegezve a közgazdasági irodalomban elérhető tanulmányok tapasztalatait, a projektkockázatokat generáló tényezők két nagy csoportra oszthatók:

• külső;
• belső, vagy projekten belüli.

Sőt, az előbbiek közé tartoznak a makrogazdasági, környezeti, társadalmi tényezők, működési kockázatok stb.

Gracheva M.V. Projektkockázatok elemzése: Tankönyv, kézikönyv egyetemek számára. - M.: Finstatinform, 1999. - S. 27.

Ami a belső vagy projekten belüli tényezőket illeti, a következő tényezők jellemzik:

• a beruházási projektet megvalósító vállalkozás belső állapota (vállalatvezetés, annak pénzügyi helyzet, gyártásszervezés stb.);
• maga a beruházási projekt (a projektfinanszírozás forrásai és azok költsége, a beruházási projekt jövedelmezősége, új technológiák alkalmazása stb.).

Így kockázatok adódhatnak különböző okok miattés különféle következményekhez vezetnek, amelyek végső soron a projekt által biztosított bevétel meg nem érkezéséhez, a tervezett mennyiséget meghaladó kiadások megvalósításához, vagy egyszerűen a beruházási projekt leállításához vezetnek.

A befektetési döntés kockázatelemzésének fő célja annak felmérése, hogy egy adott projekt tényleges cash flow-i eltérhetnek-e a várttól. Nyilvánvaló, hogy minél nagyobb az eltérés, annál nagyobb a kockázat.

A kockázat főbb mennyiségi mérőszámai a következők:

a mutató átlagos várható értéke, vagy a központi trend mutatója - az előrejelzett mutató súlyozott átlaga, az összes lehetséges opció megvalósításától függően, ahol a súlyok az egyik vagy másik lehetőség bekövetkezésének valószínűségét jelentik; az egyik lehetséges opció átlagos értékét jellemzi:

Ahol én - az előrejelzett mutató értékének /-edik változata; R. - annak a valószínűsége, hogy a /-edik opció előrejelzett mutatójának értéke lesz ÉN.; N- a mérlegelt opciók száma; N.- az i-edik változat előfordulási valószínűsége;

diszperzió- a vizsgált opciók előrejelzett mutató értékei eltérésének mértéke a központi trend mutatójától:

szórás - valószínűségi eloszlás tömörségének mértéke. Azt jelzi, hogy az egyes opciók átlagosan mennyiben térnek el az átlagtól. Minél sűrűbb az eloszlás, annál alacsonyabb ez a mutató; minél szélesebb az eloszlás, annál magasabb. Ez a mutató a projekt kockázatosságának mértékét jellemzi (minél magasabb, annál nagyobb a kockázat):

A pénzügyi menedzsment világgyakorlatában a befektetési projektek kockázatelemzésének különféle módszereit alkalmazzák. Közülük a leggyakoribbak a következők:

• diszkontráta-módosítási módszer;
• megbízható egyenértékek módszere (megbízhatósági együttható);
• teljesítménykritériumok érzékenységi elemzése ( NPV, IRR satöbbi.);
• forgatókönyv módszer;
• a fizetési folyamatok valószínűségi eloszlásának elemzése;
• Monte Carlo módszer stb.

A befektetési kockázatok kvantitatív elemzésének fenti módszerei mindegyike a pénz időértékének koncepcióján és a valószínűségi megközelítéseken alapul.

A legegyszerűbb és ezért a gyakorlatban leginkább használt módszer a diszkontráta kiigazításának módja. A módszer lényege, hogy valamilyen alapvető diszkontrátát állítsunk be, amely kockázatmentes, vagy minimálisan elfogadható. A kiigazítás úgy történik, hogy a szükséges kockázati prémiumot hozzáadják a diszkont alapértékéhez, majd ezt követően számítják ki a kritériumokat NPV, IRR, PI, DPP az újonnan kapott norma szerint.

Meg kell jegyezni, hogy minél nagyobb a projekthez kapcsolódó kockázat, annál magasabbnak kell lennie a prémiumnak.

Példa. A szakértő által meghatározott kockázat olyan termékek előállítását célzó projekt megvalósításához, amelyek előállítása és értékesítése új típusú tevékenységek és piacok kialakítását igényli, a projekt (projekt) minden lépésében 5%. lépés - hat hónap). A cég tőke határköltsége, esetünkben a banki kamat (G), a projekt megvalósítási szakaszában 7,5%-kal egyenlő. A projekt megvalósítási ideje 3 év. A projektet a kockázat figyelembevételével kell értékelni.

Az ilyen típusú projektek esetében a kockázattal korrigált diszkontráta 12,5% (7,5% + 5%).

Kiszámítja NPV projektet figyelembe véve a kockázatot, az eredményeket a táblázatban mutatjuk be. 9.13.

A projekt nettó jelenértékének kiszámítása, figyelembe véve a maximális kockázati prémiumot

Időszak/mutatók, millió rubel
Projekt cash flow
Kedvezményes áramlás (r = 7,5%)
Kedvezményes áramlás (r, = 12,5%)

táblázat számításaiból látható. 9,13, a hitelkamatlábnak megfelelő diszkontrátával (7,5% - a projekt lépésében) a projekt pozitív értékű NRU, 268,93 millió rubelnek felel meg. A kockázat miatt a projekt veszteségessé válik. Ezt bizonyítja a negatív érték 1NRU^ egyenlő -36,23 millió rubel, ezért el kell utasítani.

Meg kell azonban jegyezni, hogy a projekt kockázatértékelésének ez a módszere számos hátránnyal jár. Az egyik leglenyűgözőbb a kockázat állandó ütemű növekedése az idő múlásával. Ez a jelenség nem mindig következik be, mivel sok projektet a kezdeti időszakokban a kockázatok jelenléte jellemez, amelyek a megvalósítás vége felé fokozatosan csökkennek. Ezért a projekt kockázatainak felméréséhez ehhez folyamodunk megbízható egyenértékek módszere.

Ez a módszer az előzőtől eltérően nem a diszkontrátát, hanem a fizetési folyamatok várható értékét tartalmazza. (RU) speciális redukciós tényezők bevezetésével a d a projekt végrehajtásának minden időszakára. Elméletileg az együtthatók értékei a következő összefüggésből határozhatók meg:

Ahol S RU"- a kockázatmentes működésből származó nettó bevétel értéke az időszakban /; YARU - időszakban a projekt megvalósításából származó nettó bevétel várható (tervezett) összege - bizonylatok száma (időszaka).

Ekkor a várható bevételek megbízható megfelelője a következőképpen definiálható:

(

Az együtthatók értékének meghatározásához esetünkben a szakértői becslések módszerét alkalmazzuk, majd kiszámítjuk a kritériumot NPV a korrigált fizetési folyamathoz a képlet szerint:

Előnyben részesítik azokat a projekteket, amelyek korrigált cash flow-ja nagyobb értéket generál NPV. A használt szorzók nál nél megkapta a bizonyossági vagy bizonyossági együtthatók neveit (bizonyossági együtthatók).

Példa. Legyen az előző esetben a szakértői felmérés eredményeként a megbízhatósági együtthatók értékei: 0,95; 0,9; 0,85; 0,80; 0,70; 0,60. A projektünk korrigált kifizetési áramának számítását a táblázat tartalmazza. 9.14.

9.14. táblázat

Fizetési folyamat értékeinek kiszámítása

A korrigált jövedelemáramra A ^ RK-t számolva negatív értékét kaptuk (-150,99). Így a kockázattal korrigált cash flow nettó jelenértéke negatív értékekre csökkent.

Vegye figyelembe, hogy a diszkontráta kiigazításának módszerével ellentétben ez a módszer nem jelenti a kockázat növekedését állandó együttható mellett, miközben megőrzi a számítások egyszerűségét és egyértelműségét. Így lehetővé teszi a kockázat pontosabb figyelembevételét. Ugyanakkor nehézségekbe ütközik a projektmegvalósítás egyes szakaszainak kockázatához megfelelő megbízhatósági együtthatók kiszámítása. Ezenkívül ez a módszer nem teszi lehetővé a kulcsparaméterek valószínűségi eloszlásának elemzését.

Tehát a beruházási projekt kockázatainak a diszkontráta korrekciós módszere és a megbízható egyenértékek módszere alapján történő elemzése azt mutatta, hogy a tervezett projekt rendkívül érzékeny a pénzbevételek összegének változására, és ennek megfelelően a meghatározó tényezőkre. azokat, ezért a banknak nagy figyelemmel és körültekintéssel kell megközelítenie a pénzkibocsátásról szóló végső döntést.befektetési hitel a vizsgált projekt megvalósításához.

Az érzékenységi elemzés lehetővé teszi, hogy értékelje a projekt fő eredményeinek mutatóiban bekövetkezett változás jellegét a számításhoz szükséges adott változók különböző értékei (változatai) esetén. Ez az elemzés lehetővé teszi, hogy azonosítsa azokat a változókat, amelyek leginkább befolyásolhatják a projekt hatékonyságát, valamint megvalósíthatóságát. Ezek a kezdeti beállítások a következők:

• a termelés és az értékesítés mennyisége;
• félig változó költségek termelési egységenként és félig fix költségek a teljes termelési mennyiségre vonatkozóan;
• termelési egységár;
• beruházási költségek;
• inflációs ráta;
• hitel kamata, diszkont kamata stb.

Az érzékenységvizsgálat abszolút és relatív mutatók elemzéseként is megvalósítható.

Az abszolút érzékenységelemzés lehetővé teszi a teljesítménymutatók eltéréseinek számszerű értékének meghatározását a kezdeti változók különböző változásai esetén, valamint a relatív érzékenységi elemzést - a kezdeti változók relatív hatását, ha bizonyos fix mértékben (például 10%-kal) változnak. ) a projekt teljesítménymutatóiról.

szkriptelési módszer. A korábbi módszerekkel ellentétben a forgatókönyv-módszer lehetővé teszi az eredményül kapott mutató érzékenységének tanulmányozását az eltérések valószínűségi becsléseinek elemzésével. Általánosságban elmondható, hogy ennek a módszernek a befektetési kockázatok elemzése során történő használatára vonatkozó eljárás a következő lépéseket tartalmazza.

• 1. Szakértői értékelések alapján három lehetséges opciók a projekt fejlődése és a legfontosabb kezdeti mutatóinak változásai: a legrosszabb; a lehető legtöbb; a legjobb (optimista).
• 2. A mutatók változásának minden változatához egy valószínűségi értékelést rendelnek.
• 3. Minden lehetőségnél kiszámításra kerül a kritériumok valószínű értéke NPV, IRR, PI stb.
• 4. Elvégzik a kapott eredmények valószínűségi eloszlásának elemzését.

Példa. Két alternatív befektetés

A és B projektek, amelyek megvalósítási ideje 3 év. Mindkét projektet azonos összegű beruházások és 8%-os tőkeköltség jellemzi.

A kiindulási adatokat és számítási eredményeket a táblázat tartalmazza. 9.15

9.15. táblázat

A beruházási projektek kezdeti adatai és a számítások eredményei (millió rubel)

Határozza meg a beruházási projektek kockázatait forgatókönyv módszerrel.

Annak ellenére, hogy a B projektet nagy értékek jellemzik yru, sokkal kockázatosabbnak tekinthető, mint az A projekt, mivel nagyobb a variációs tartomány értéke. Ennek a következtetésnek a teszteléséhez számítsuk ki mindkét projekt szórását:

• 1) szakszerűen határozza meg az értékek megszerzésének valószínűségét MRU projektenként (9.16. táblázat);
• 2) határozza meg az átlagértéket MRU minden projekthez:

9.16. táblázat

Az értékek megszerzésének valószínűsége NRU

	Szakértői vélemény		Szakértői vélemény
	valószínűségek		valószínűségek

3) most számítsa ki az egyes projektek szórását:

A szórások számítása ismét megerősítette ezt

A B projekt kockázatosabb, mint az A projekt.

Így általában a forgatókönyv-módszer lehetővé teszi, hogy meglehetősen világos képet kapjon a projektek megvalósításának különféle lehetőségeiről. Információt nyújt a vezetőknek a választott teljesítménykritérium érzékenységéről és lehetséges eltéréseiről.

Ugyanakkor ennek a módszernek a használata csak a kapott mutatók viselkedésének tanulmányozására irányul ( NPV, IRR, PI). A forgatókönyv-módszer nem ad tájékoztatást a felhasználónak a fizetési folyamatok lehetséges eltéréseiről és egyéb kulcsfontosságú mutatókról, amelyek végső soron meghatározzák a projekt előrehaladását.

Figyelembe véve a befektetési projektek kockázati feltételek melletti hatékonyságának értékelésére szolgáló fő módszereket, meg kell jegyezni, hogy a kapott eredmények, amelyek alapjául szolgáltak a pénzeszközök befektetéséről vagy a befektetés mellőzésére vonatkozó döntések meghozatalához, nagyon feltételesek és nagyrészt szubjektívek, mivel nagyrészt a szakmai szinttől függenek, akik meghatározzák a jövedelmezőség valószínűségét a projektek cash flow-inak értékeinek kialakításában.

A beruházási projekt megvalósítási feltételeinek bizonytalansága nem adott. A projekt előrehaladtával a résztvevők további információkat kapnak a megvalósítás feltételeiről, és „elhárul” a korábban fennálló bizonytalanság.

Ezt szem előtt tartva a beruházási projekt végrehajtását irányító rendszernek biztosítania kell a megvalósítás változó feltételeiről és a projekt megfelelő kiigazításáról szóló információk gyűjtését és feldolgozását, a résztvevők közös akcióinak ütemtervét és a projekt feltételeit. szerződések közöttük.

A kockázati tényezők figyelembevétele érdekében a projekt hatékonyságának értékelése során minden rendelkezésre álló információt felhasználnak a megvalósítás feltételeiről, beleértve azokat az információkat is, amelyek nem szerepelnek valószínűségi eloszlási törvények formájában. Ebben az esetben a következő kétféle módszer használható:

• a minőségi kockázatértékelés módszerei;
• a mennyiségi kockázatértékelés módszerei.

Kvalitatív értékelési módszerek. A projektkockázatok kvalitatív értékelésének módszertanának kvantitatív eredményre kell vezetnie az elemző-kutatót az azonosított kockázatok, azok negatív következményeinek és a „stabilizációs” intézkedéseknek a költségbecsléséhez.

A projektkockázatok kvalitatív elemzése az üzleti terv kidolgozásának szakaszában történik, és a beruházási projekt kötelező átfogó vizsgálata lehetővé teszi, hogy átfogó információkat készítsenek a kockázatok elemzéséhez.

A kvalitatív értékelés a következő módszerekre osztható:

• szakértői módszer,
• költségmegfelelőségi elemzési módszer,
• analógia módszer.

szakértői módszer az egyes kockázattípusokra vonatkozó szakértői értékelések feldolgozását és az integrált kockázati szint meghatározását jelenti.

Változata a következő:
Delphi módszer- olyan módszer, amelyben a szakértőket megfosztják attól a lehetőségtől, hogy a válaszokat közösen megvitassák, figyelembe vegyék a vezető véleményét. Ez a módszer lehetővé teszi a szakértői értékelések objektivitásának növelését. Pozitív szempontok: a számítások egyszerűsége, nincs szükség pontos információkra és számítógépek használata. Negatív oldalak: az értékelések szubjektivitása, a magasan kvalifikált szakértők alkalmazásának nehézsége.

Költségmegfelelőség-elemzési módszer a potenciális kockázati területek azonosítására összpontosít, és a befektetési döntést hozó személy használja a tőkét veszélyeztető kockázat minimalizálására. Feltételezzük, hogy a költségtúllépést a négy fő tényező egyike vagy ezek kombinációja okozhatja:

• a projekt egészének vagy egyes szakaszainak és összetevőinek kezdeti alulbecslése;
• a tervezési határok előre nem látható körülmények miatti változása;
• teljesítménybeli különbség (a projekt által tervezett teljesítménytől való eltérés);
• a projekt költségnövekedése az eredetihez képest az infláció vagy az adójogszabályok változása miatt.

Ezek a tényezők részletezhetők. A sablon alapján minden projektopcióhoz vagy projektelemhez részletes ellenőrzőlista készíthető a lehetséges tételes költségnövekedésekről. Az előirányzat-jóváhagyási folyamat szakaszokra bontható. A jóváhagyási szakaszokat össze kell kapcsolni a projekt fázisaival, és a projekttel kapcsolatos további információkon kell alapulnia, amint az fejlődik. A jóváhagyás minden szakaszában a befektető, miután megkapta a szükséges forrásokra megérett magas kockázatról szóló információt, dönthet úgy, hogy abbahagyja a befektetést.

A források szakaszos kifizetése lehetővé teszi a befektető számára, hogy a beruházások kockázatának növekedésének első jelére vagy leállítsa a projekt finanszírozását, vagy elkezdjen költségcsökkentési intézkedéseket keresni.

analógia módszer- ez a módszer elemző projektek elemzését foglalja magában az értékelendő projekt potenciális kockázatának azonosítása érdekében. Leginkább az ismétlődő projektek kockázatértékelésében alkalmazható. Az analógiás módszert leggyakrabban akkor alkalmazzák, ha más kockázatértékelési módszerek elfogadhatatlanok, és hasonló projektek kockázati adatbázisának használatához kapcsolódik. A projektkockázatok analógiás módszerrel történő elemzésében fontos jelenség a projektek befejezés utáni értékelése, amelyet számos neves bank, például a Világbank gyakorol. Az ilyen felmérések eredményeként kapott adatok feldolgozása a befejezett projektekben fennálló függőségek azonosítására szolgál, ez lehetővé teszi egy új beruházási projekt megvalósítása során felmerülő lehetséges kockázatok azonosítását.

Számszerűsítési módszerek magában foglalja egy beruházási projekt kockázatának számszerű meghatározását. Ezek a következők: - a projekt fenntarthatóságának maximális szintjének meghatározása;

• projekt érzékenységi elemzés;
• projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése;
• kockázatszimuláció Monte Carlo módszerével.

A projekt fenntarthatóságának marginális szintjének elemzése magában foglalja a kibocsátás azon szintjének meghatározását, amelynél a bevétel egyenlő a teljes termelési költséggel, azaz. fedezeti szint megtalálása („fedeven point”).

A termelés fedezeti szintjének mutatóját akkor használják, ha:

• új termékek bevezetése a termelésbe,
• új vállalkozás létrehozása,
• vállalati modernizáció.

A nullszaldós termelés mutatóját a következők határozzák meg:

Ver = FC / P - VC

Ahol:
Ver - a termelés fedezeti pontja
FC - fix költségek
P - termék ára
VC - változó költségek

A projekt akkor tekinthető fenntarthatónak, ha a Ver< 0.6 / О.7 посте освоения проектных мощностей. Если Bер ->1, akkor a projekt ebben a szakaszban nem eléggé ellenálló a kereslet ingadozásaival szemben.

Projekt érzékenységi elemzés magában foglalja a projekt hatékonyságának változó mutatóiban a kiindulási adatok ingadozása következtében bekövetkezett változás meghatározását.

Ezzel a megközelítéssel minden projekt teljesítménymutatója (például NPV, IRR, PI) szekvenciálisan újraszámításra kerül, ha valamelyik változó megváltozik (például a diszkontráta vagy az értékesítési volumen).

A projekt érzékenységi mutatót a teljesítménymutató százalékos változásának és a változó értékének egy százalékos változásának arányaként számítják ki.

A projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése magában foglalja a projekt összes fő paraméterének egyidejű változásának a projekt teljesítménymutatóira gyakorolt ​​hatásának felmérését.

Az ilyen típusú elemzések során speciális számítógépes programokat, szoftvereket és szimulációs modelleket használnak.

Általában három forgatókönyvet vesznek figyelembe:

• pesszimista,
• optimista,
• legvalószínűbb (közepes).

Egyszerűsített kockázatértékelési módszer(az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma által javasolt) az, hogy a projekt kockázati mutatóihoz kiigazítást vagy a diszkontrátát módosítsák. A "P" korrekciós tényezőt a javasolt szabványok közül választják ki. Például a korrekciós tényező 35% a beruházások esetében megbízható technológiaés ez alacsony kockázati szintnek felel meg. Magas szint kockázat figyelhető meg, amikor pénzt fektetnek egy új termék előállításába és promóciójába a piacon, miközben a korrekciós tényező 13-15%.

Intézkedések egy beruházási projekt kockázatának csökkentésére. A beruházási projekt összes kockázatának azonosítása és elemzése után javaslatokat kell tenni a kockázatok projektszakaszokonkénti csökkentésére. A befektetési kockázat csökkentését célzó mechanizmus működésének fő elve a hatás természetének összetettsége és a gazdasági megvalósíthatóság.

A befektetési kockázat csökkentésére irányuló főbb intézkedések a gazdasági eredmény bizonytalansága mellett a következők:

1. A kockázat újraelosztása a beruházási projekt résztvevői között
2. Tartalékalapok létrehozása (a beruházási projekt minden szakaszához) az előre nem látható kiadások fedezésére.
3. Kockázatok csökkentése beruházási projekt finanszírozásakor - a felhalmozott pénz pozitív egyenlegének elérése minden számítási lépésnél.
4. A befektetett pénzügyi források fedezete.
5. A biztosítás bizonyos kockázatok biztosítótársaságra való átruházása.
6. Garanciarendszer - garanciák beszerzése az államtól, banktól, befektetési társaságtól stb.
7. További információk megszerzése.

A befektetések pénzügyi és gazdasági erőforrások hosszú távú befektetései, amelyek célja, hogy a jövőben bevételt termeljenek. A beruházások szükséges tényezői egy szervezet létrehozásának vagy fejlesztésének, egy beruházási projekt megvalósításának. A beruházások önmagukban azonban nem elegendőek egy beruházási projekt sikeres kidolgozásához és megvalósításához. Fontos a beruházás előrejelzése, tervezése, magának a befektetési folyamatnak a megszervezése, a befektetés céljai és tárgya, a beruházó és megvalósító személye. Fontos a teljes beruházási folyamat egésze: a beruházási projekt előzetes elemzése, a megvalósítás folyamatának nyomon követése, korrekciója, befejezése.

A beruházási projektek elemzésének kötelező szerkezeti eleme a kockázatértékelés - fontos a várható bevétel megszerzésének objektív valószínűségének meghatározásának folyamata.

A kockázat annak a lehetősége, hogy a projekt végrehajtása során olyan feltételek fordulnak elő, amelyek negatív következményekkel járnak a projekt valamennyi résztvevője vagy egyes résztvevői számára, és a beruházási projekt bevétele jelentős mértékben csökken vagy elmarad. A kockázat a megtett cselekvések kudarcának vagy veszélyének valószínűségére is utal.

A befektetési kockázat a tőkebefektetések értékcsökkenésének, a befektetések elvesztésének (vagy a teljes hozam meg nem szerzésének), a befektetések értékcsökkenésének, valamint előre nem látható pénzügyi veszteségek (jövedelem-, tőkekiesés, nyereségcsökkenés) bekövetkezésének kockázata. bizonytalan helyzet a pénzeszközök gazdaságba történő befektetésének feltételeiben

A kockázatot befolyásolja:

• a) a politikai helyzet; gazdasági helyzet; infláció; kamatláb; árfolyam; vámok és stb.
• b) termelési potenciál; a befektetés menedzsment szintje; Munkaügyi Szervezet; műszaki berendezések és stb.

Külső kockázati források:

instabil gazdasági helyzet az országban;

instabil politikai helyzet vagy annak változása;

kidolgozatlan jogszabályok;

a természeti és éghajlati viszonyok változásai (földrengések, árvizek)

a piaci mutatók változásai;

árfolyamváltozások;

a külső gazdasági helyzet változásai (kereskedelmi korlátozások, vámok változása stb.).

Belső (endogén) kockázatok:

az információk hiányossága vagy pontatlansága a beruházási projekt kidolgozásakor, hibák a tervezési és becslési dokumentációban;

a személyzet helytelen és szakszerűtlen kiválasztása, alacsony szintű befektetés-menedzsment;

rossz marketing stratégia;

változás a vállalkozás stratégiájában;

túlköltekezés;

gyártási és műszaki szabálysértések;

gyenge projektmenedzsment;

a termelés minőségének és termelékenységének csökkenése;

a szerződések teljesítésének elmulasztása;

szociális háttér (társadalmi feszültség; sztrájkok; szociális programok megvalósítása);

környezeti helyzet (környezetszennyezés, sugárzási helyzet, környezeti katasztrófák, környezetvédelmi programok és környezetvédelmi megmozdulások).

Minden befektetési kockázat több feltételes kategóriára osztható a kockázatok részletesebb értékeléséhez és elemzéséhez.

Az inflációs kockázat annak a valószínűsége, hogy a gazdálkodó szervezet veszteséget szenvedhet el a befektetések reálértékének leértékelődése, a reál kezdeti érték vagyoni értékvesztése, valamint a befektetésekből származó várható bevétel és nyereség értékcsökkenése következtében ellenőrizetlen túllépés esetén. az infláció növekedési üteme a befektetési bevételek növekedési üteméhez képest.

Deflációs kockázat - a veszteségek valószínűsége, amelyek a forgalomban lévő pénzmennyiség csökkenése következtében merülnek fel, a többletforrás egy részének adókból történő kivonása, a költségvetési kiadások csökkentése, a megnövekedett megtakarítások stb.

Piaci kockázat - az eszközök értékében bekövetkező változások valószínűsége a befektetés tárgyát képező árfolyamok, részvényárak, nyersanyagárak, kamatlábak stb. különbségei miatt.

Működési befektetési kockázat - a befektetési veszteségek valószínűsége a vállalat alkalmazottai által a tevékenység során elkövetett hibákból eredően; az információs rendszerek, berendezések és számítástechnika működésének meghibásodásai.

Funkcionális befektetési kockázat - a befektetési veszteségek valószínűsége a pénzügyi eszközök befektetési portfóliójának kialakítása és kezelése során elkövetett hibák miatt.

Szelektív befektetési kockázat - a lehetségesnél kevésbé vonzó befektetési objektum kiválasztásának valószínűsége.

Likviditási kockázat - a veszteségek valószínűsége, amelyet az okoz, hogy a befektetési alapokat a piaci viszonyok miatt nem lehet elég rövid időn belül a szükséges összegben veszteség nélkül felszabadítani. A likviditási kockázat alatt annak valószínűségét is értjük, hogy a szerződő felekkel szembeni kötelezettségek teljesítéséhez hiány lesz.

A hitelbefektetési kockázat abban az esetben jelentkezik, ha a befektetéseket kölcsönzött forrásból hajtják végre.

Az elmaradt haszon kockázata annak a valószínűsége, hogy bármilyen tevékenység, például biztosítás, elmulasztása miatt kár keletkezik.

A kockázati tényezők figyelembevétele érdekében a projekt eredményességének értékelése során minden információt felhasználnak a megvalósítás feltételeiről.

A kockázatértékelés szakértői módszere az egyes kockázattípusokra vonatkozó szakértői értékelések feldolgozása és a kockázat integrált szintjének meghatározása. Változata a Delphi-módszer – egy olyan módszer, amelyben a szakértőket megfosztják attól a lehetőségtől, hogy közösen megvitassák a válaszokat, figyelembe vegyék a vezető véleményét. Ez a módszer lehetővé teszi a szakértői értékelések objektivitásának növelését.

A költségmegfelelőségi elemzés a potenciális kockázati területek azonosítására összpontosít, és a befektetési döntéshozó használja a tőkekockázat minimalizálására.

Az analógia módszere magában foglalja a hasonló projektek elemzését az értékelendő projekt potenciális kockázatának azonosítása érdekében.

A számszerűsítő módszerek magukban foglalják a beruházási projekt kockázatának számszerű meghatározását. Ezek a következők: a projekt fenntarthatósági szintjének meghatározása; projekt érzékenységi elemzés; projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése; kockázatszimuláció Monte Carlo módszerével.

A projekt fenntarthatóságának határszintjének elemzése magában foglalja a kibocsátás azon szintjének azonosítását, amelynél a bevétel egyenlő a teljes termelési költséggel, azaz. fedezeti szint (lefre-even point) megtalálása.

A projekt érzékenységi elemzése magában foglalja a projekt eredményességének változó mutatóinak változását a kiindulási adatok ingadozása következtében. Ezzel a megközelítéssel az egyes projektek teljesítménymutatói egymás után újraszámításra kerülnek, ha egyetlen változó megváltozik.

A projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése magában foglalja a projekt összes fő paraméterének egyidejű változásának a projekt teljesítménymutatóira gyakorolt ​​hatásának felmérését. Az ilyen típusú elemzések során speciális számítógépes programokat, szoftvereket és szimulációs modelleket használnak. Három forgatókönyvet szoktak mérlegelni: pesszimista; optimista; legvalószínűbb (közepes).

Abban az esetben, ha a paraméterek pontos becslése nem adható meg, és az elemzők csak a mutató lehetséges ingadozásainak intervallumait tudják meghatározni, Monte Carlo szimulációs módszert alkalmazunk. További lehetőséget teremt a kockázatértékelésben azáltal, hogy lehetővé teszi véletlenszerű forgatókönyvek készítését. A kockázatelemzés alkalmazása rengeteg információt használ, akár objektív adatok, akár szakértői vélemény formájában, hogy számszerűsítse a kulcsfontosságú projektváltozókkal kapcsolatban fennálló bizonytalanságot, és megalapozott számításokat készítsen a bizonytalanságnak a projekt teljesítményére gyakorolt ​​lehetséges hatásáról. beruházási projekt. A kockázatelemzés eredményét nem egyetlen értékként, hanem valószínűségként fejezzük ki.

A kockázatos helyzetekkel kapcsolatos helyzet legmegbízhatóbb elemzéséhez, a legjobb lehetőség a lehető legtöbb kockázatértékelési módszert alkalmazzák majd annak köszönhetően, hogy a különböző kockázatértékelési módszerek kiegészítik és korrigálják egymás értékeit.